近期，滬鎳經(jīng)歷了大幅沖高回落的“過山車”式行情。原因一方面是全球股價的波動性顯著上漲，使得前期過熱的資金情緒普遍降溫;另一方面是中美關(guān)系存在不確定性，導(dǎo)致市場追捧程度下降，避險情緒增加。
展望后市，在利多情緒消散后，滬鎳將回歸基本面運行，在宏觀環(huán)境不確定性仍強的背景下，東南亞供給壓力的持續(xù)釋放和下游需求淡季的到來將使得鎳市偏弱震蕩。
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國內(nèi)缺礦形勢正在逆轉(zhuǎn)
東南亞疫情對鎳礦供給的沖擊正在逐步消退。受印尼禁礦令和菲律賓4月~5月份限制開采的影響，國內(nèi)港口鎳礦庫存在上半年逆勢大幅降低，累計去庫存近550萬噸。菲律賓鎳礦恢復(fù)出口后，國內(nèi)缺礦的炒作逐步進入尾聲。5月末，菲律賓鎳礦裝船數(shù)已經(jīng)恢復(fù)至往年正常水平。6月中旬以后，國內(nèi)港口去庫存的速度顯著放緩。截至7月17日，全國十大鎳礦港口庫存為794萬噸，雖仍處于絕對低位，但已連續(xù)1個月處于平臺期。預(yù)計8月份以后，國內(nèi)鎳礦的供給將逐步寬松。在前期缺礦的沖擊下，港口鎳礦價格達到去年印尼禁礦令時期的高位，但鎳鐵價格并未跟隨鎳價同步上漲，原因一方面是在菲律賓增量已經(jīng)釋放的情況下，廠商畏高情緒嚴(yán)重;另一方面是北方地區(qū)部分高成本產(chǎn)能退出，導(dǎo)致了鎳礦整體需求的減少。
印尼新增鎳鐵產(chǎn)線有望大幅達產(chǎn)
今年初以來，受疫情、缺礦等因素沖擊，國內(nèi)部分高成本鎳鐵產(chǎn)能退出市場，預(yù)計全年產(chǎn)量將下滑11萬噸，但印尼新增的鎳鐵生產(chǎn)線有望大幅達產(chǎn)，以彌補因印尼禁礦令造成的供應(yīng)缺口。疫情之下，印尼新增產(chǎn)線的投放進度并未受到影響，中資企業(yè)青山、德龍均如期投放產(chǎn)能，產(chǎn)量逆勢大幅增長。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，印尼鎳鐵產(chǎn)量累計達25.42萬鎳噸，中國為24.99萬鎳噸，印尼實現(xiàn)產(chǎn)量反超。據(jù)調(diào)研，第三季度印尼鎳鐵產(chǎn)線投產(chǎn)、達產(chǎn)仍較密集，前三季度累計產(chǎn)量有望達到去年全年產(chǎn)量40萬鎳噸水平。印尼鎳鐵產(chǎn)線的大幅達產(chǎn)可彌補國內(nèi)高成本產(chǎn)能退出帶來的缺口。
不銹鋼需求持續(xù)萎靡
第二季度以來，因海外疫情持續(xù)擴散，不銹鋼終端消費訂單均大受打擊，下游消費呈現(xiàn)持續(xù)萎靡態(tài)勢，與不銹鋼消費相關(guān)的產(chǎn)業(yè)在上半年均出現(xiàn)不同程度下滑。國際不銹鋼論壇(ISSF)預(yù)計，受疫情沖擊，2020年全球不銹鋼消費量將同比下降7.8%，達到4124萬噸。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年5月，我國不銹鋼出口總量為25.26萬噸，同比下降20.85%。消費壓力反饋至社會庫存端，江蘇無錫和廣東佛山兩地庫存從第二季度的歷史高位90萬噸大幅下降至目前的60萬噸，但總量上仍處于5年來的高位。進入8月后，不銹鋼庫存存在再次增加的風(fēng)險。7月~8月份為不銹鋼消費的傳統(tǒng)淡季，原材料上漲導(dǎo)致的利潤壓力和庫存壓力使得鋼企減產(chǎn)預(yù)期增加。據(jù)調(diào)研，目前已經(jīng)有包括太鋼在內(nèi)的部分鋼企出現(xiàn)減產(chǎn)情況。
另外值得注意的是印尼不銹鋼對國內(nèi)不銹鋼市場的沖擊。在中資企業(yè)大規(guī)模投產(chǎn)后，印尼不銹鋼增量可觀。6月份，印尼不銹鋼產(chǎn)量達到20萬噸。自印尼進口的不銹鋼量環(huán)比逐漸增加，不銹鋼錠及其他不銹鋼半制成品增量較為明顯，5月份環(huán)比增長110.24%。
新能源汽車難見亮點
作為未來對純鎳消費最有潛力的拉動者之一，新能源汽車一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。今年初以來，在疫情的沖擊下，新能源汽車銷量大幅下滑。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1月~6月份，新能源汽車銷量累計同比下滑37%。后續(xù)在購置稅減免時期延長、地方補貼政策陸續(xù)刺激下，全年產(chǎn)銷量有望恢復(fù)至去年同期水平，但由于占比較小(2019年中國動力電池用鎳消費折合鎳金屬僅3萬噸左右)，對于純鎳消費的整體拉動作用仍不明顯。
從供給方面來看，由于前期需求不振，已有部分硫酸鎳產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)電解鎳，現(xiàn)有的鎳板產(chǎn)能也足以補足電池用鎳的需求。更進一步的是新技術(shù)的沖擊：2020年下半年，印尼第一個使用高壓酸浸(HPAL)技術(shù)的電池級鎳和鈷項目——由印尼哈利達集團(Harita Group)和中國礦企寧波力勤合作的OBI項目即將投產(chǎn)，勢必對未來鎳市造成深遠(yuǎn)影響。
綜上所述，以不銹鋼為代表的鎳消費持續(xù)萎靡與海外供給的增加將導(dǎo)致鎳市在未來1個~2個月里基本面偏空，但目前港口鎳礦價為鎳價提供成本支撐，考慮到近期外部宏觀風(fēng)險仍高，預(yù)計鎳價短期將以寬幅震蕩為主。
